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ソフトバンクグループの個人向け社債は「買い」なのか?利回り2.45%~3.05%

投稿日:2021年5月25日 | 執筆:カナメ先生
第5回利払繰延条項・期限前償還条項付無担保社債(劣後特約付)

2021年6月4日にソフトバンクグループの個人向け社債が募集されます。個人投資家を対象とした社債は2年ぶりとなるため多くの投資家の高い関心を集めています。

ソフトバンクグループ社債の概要

商品名ソフトバンクグループ株式会社
第5回利払繰延条項・期限前償還条項付無担保社債(劣後特約付)
発行体ソフトバンクグループ株式会社
債券予備格付BBB(JCR)
利率(仮条件) ① 当初5年固定利率 年2.45%~年3.05%(税引前)
② 5年後以降 1年国債金利+当初スプレッド+0.25%
③ 20年後以降 1年国債金利+当初スプレッド+0.30%
④ 25年後以降 1年国債金利+当初スプレッド+1.00%
条件決定2021年6月3日(木)
募集開始2021年6月4日(金) 12:00
購入単位100万円/口
期間約35年(2056年6月21日償還)
発行額4,050億円
劣後特約 発行体の清算手続き等における債務の支払いに関し、上位債務(2014年12月19日発行第1回無担保社債および2015年2月9日発行第2回無担保社債を含む)に劣後し、発行体の最上位の優先株式(今後発行した場合)と実質的に同順位として扱われ、普通株式に優先する。
取扱証券会社大和証券、SMBC日興証券、三菱UFJモルガン・スタンレー証券、みずほ証券、野村証券、SBI証券

疑問① 条件決定時の利回りはどうなるのか?

2021年1月6日に発行されたほぼ同条件の機関投資家向け社債「第4回利払繰延条項・期限前償還条項付無担保社債・劣後特約付」では、年3.0%になっています。

疑問② 条件決定時の当初スプレッドはどうなるのか?

2021年1月6日に発行されたほぼ同条件の機関投資家向け社債「第4回利払繰延条項・期限前償還条項付無担保社債・劣後特約付」では、3.105%になっています。

疑問③ 満期前に売却することはできるのか?

債券市場で売却することが可能です。

一般的に債権価格は市場金利が上昇すると下がりますが、今回の債権は5年目以降は変動金利となるため、市場金利による変動幅は小さくなります。

疑問④ ソフトバンクとソフトバンクグループって何が違うの?

ソフトバンクグループはソフトバンク関連のグループ企業を統括する持株会社です。

疑問⑤ ソフトバンクグループの業績ってどうなの?

売上高5.62兆円
投資利益8.13兆円
税引前利益5.67兆円
純利益4.98兆円
総資産45.75兆円
自己資本10.21兆円
自己資本比率22.3%

上記は2021年3月期の決算情報です。とてつもなく好業績に見えますが、世界的な株高による含み益が大半なので注意が必要です。

疑問⑥ 日本格付研究所(JCR)の格付BBBってどういう意味?

JCRの説明には「債務履行の確実性は認められるが、上位等級に比べて、将来債務履行の確実性が低下する可能性がある」と書かれています。

一般的にはBBB以上が投資適格とされています。

カナメ先生の見解

・ソフトバンクグループ
・利回り 約3.0%
・インフレに強い変動金利型

これだけ見るとそれなりに魅力的ですが、

・劣後特約付
・返済が最長35年後

という条件を考えると買う気にはなれませんでした。

不動産担保付き&期間の短い「オーナーズブック」や「CRE Funding」を上回るメリットを感じられません。

違った考え方(メリット)があれば教えていただければ幸いです。

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カナメ先生
この記事を書いた人
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一言掲示板 : 情報交換、改善希望、質問など
[262] no name(2021-05-27 11:21:13)
SBは海外で社債出してませんでしたっけ。
何%だったか
[259] カナメ先生(2021-05-27 10:51:36)
> 158さん
業績や格付の変動が大きく影響しそうです。

> 196さん
35年後のSBGの返済に自信があれば、そのような使い方も良さそうです。

> 227さん
「SBGとオナブの貸付先」というリスク比較ではなく、「SBGの35年後とLTV80%以下の都心の不動産」というリスク比較で考えています。

[235] no name(2021-05-26 22:58:44)
Fundsって過去のファンドのリスク説明を勝手に書き換えるような会社ですよ
全く比較にならない
[234] 230(2021-05-26 22:49:51)
232
おっしゃる意味、わかりました。
そこまで含めてのことですね。
[232] no name(2021-05-26 22:37:20)
230
ちゃんとFundsのリスク内容を読まれた方がいいのでは‥
[230] no name(2021-05-26 22:30:33)
229
変な比較をしていませんか?
Fundsに対しての融資ではないですよ?
[229] no name(2021-05-26 22:24:47)
228
全く違うような気がしますw
fundsは純益赤字?で20億調達
SBはモバイル事業だけでも5000億純益だしてる会社
普通に考えれば資本制の問題から初回5年コールではないかと考えますがねー…
[228] no name(2021-05-26 22:18:45)
SLと比較するなら社債型のFundsの案件と比較が良さそうですがいかがでしょうか。
Fundsは2%くらいですかね。
それと比べればSB社債が魅力ですか?
[227] no name(2021-05-26 22:14:35)
226
私もそう思いました。SBGは日本一の稼ぎ頭。失礼ですが、さすがにオナブの貸付先とはレベルが違う気がします。
[226] no name(2021-05-26 22:03:38)
今回のSB社債とオーナーズブック等比較するのは流石に無理があると思いますがw
[196] no name(2021-05-26 14:48:04)
SBGから返済がされると言う事を信じるのであれば
35年の住宅ローンを変動金利・固定金利どちらにするか迷った際に
頭金なしで変動金利を選択し、金利上昇のリスクヘッジとして本社債購入に頭金を入れると言うような使い方を想像しますかね。
基本放っておくと言うのには相性が良さそうに思いますが、どうでしょ。
[158] no name(2021-05-25 21:38:48)
35年債だと業績変動に対して価格変動がものすごく大きくなるんですかね。
常に社債市場で売買できるとしても確かにCREやオナブの方を選んでしまいますね。
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